講座人：馬雲飙

講座主題：“寶萬之争”是否具有溢出效應？——基于上市公司反收購策略的研究

摘要：

本文從上市公司反收購策略的角度，研究了萬科管理層與寶能集團關于萬科控制權的争奪如何影響了我國控制權市場。研究發現，“寶萬之争”後，與萬科具有類似股權結構的上市公司在章程中增設反收購條款，以及第一大股東增持的行為顯著增加，而與萬科處于同一行業、地區或與其具有相似财務特征的上市公司卻沒有相應表現。這說明“寶萬之争”具有溢出效應，并且主要通過股權結構向外傳遞。采用動态效應檢驗控制内生性後，結論保持不變。進一步研究表明，“寶萬之争”還加快了上市公司實施反收購策略的速度，并且增持與修改公司章程這兩類反收購策略之間不存在顯著的替代效應，以及當第一大股東性質為非國有時，公司會更加積極地實施反收購策略。最後，本文還研究發現，“寶萬之争”增加的敵意收購威脅對企業績效沒有顯著影響，而上市公司的反收購策略顯著地提升了企業績效，但這一效應主要是由第一大股東增持所導緻的。本文的研究結論不僅豐富和發展了現有的關于溢出效應相關研究，還為進一步厘清控制權防禦機制及其經濟後果提供了新的經驗證據。

講座時間：2019年5月8日，周三，15：00開始

講座地點：學術會堂202

講座人簡介：2017年獲中國人民大學商學院博士學位，7月起任職于中央财經大學會計學院。研究領域為公司财務與公司治理，成果發表于Journal of Corporate Finance，Journal of Business Ethics、《經濟研究》、《管理世界》、《經濟管理》等國内外學術期刊。