報告人：楊俊華（中國人民大學）

報告主題：分析師信息解讀：公司信息還是市場與行業信息——基于管理層讨論與分析（MD&A）的文本向量化分析

摘要：本文通過考察上市公司信息披露對分析師盈餘預測的影響，研究分析師的信息解讀作用。本文選取2007——2015年上市公司年報的管理層讨論與分析（MD&A）為樣本，采用文本向量法将MD&A劃分為公司層面信息和市場與行業信息兩部分。發現MD&A中的公司層面信息與分析師預測分歧度顯著正相關，而市場與行業信息與預測分歧度顯著負相關，表明公司層面信息引發分析師解讀出不同的信息，增加了分析師的異質信念，而市場與行業信息則降低了異質信念。其次，公司層面信息與分析師預測的準确性顯著負相關，而市場與行業信息與準确性顯著正相關，意味着MD&A中的公司層面信息可能存在偏差。進一步的，本文發現公司層面信息顯著提高分析師的樂觀偏差，而市場與行業信息則降低樂觀偏差。并且，本文從分析師利益沖突的角度出發，并未發現證據表明分析師對MD&A信息解讀存在偏差。最後，本文從信息不對稱的角度出發，發現信息不對稱程度越高（媒體報道越少，分析師實地調研越少），MD&A信息（公司層面信息和市場與行業信息）對分析師預測的影響越顯著。在重新定義分析師預測的分歧度和準确性的計算期間，以及在控制内生性問題後，本文的結論依然成立。

時間：2019年11月20日（周三下午），17:05-18:05

地點：學院南路主教409教室

報告人簡介：

楊俊華，中國人民大學商學院會計系博士研究生，曾獲研究生國家獎學金，受國家留學基金委資助赴紐約城市大學訪學一年。研究方向為信息披露與公司财務，曾在《中國工業經濟》、《會計研究》、《管理評論》、《中國會計評論》和《中國人民大學學報》等期刊發表學術論文，曾受邀在美國會計學會（AAA）2019年年會宣讀英文工作論文。