講座人：王雄元

講座主題： 信息強化抑或混淆？MD&A文本相似度與股票增發進程中的策略性信息披露行為

摘要：市場非完全有效引發公司的策略性信息披露行為，市場對策略性信息披露行為的部分識别也說明市場并非完全無效。在弱有效的中國股市，大體量的股票增發是否加劇了公司的盈餘管理與文本操縱行為，進而又如何影響中國股票市場的有效性？這是值得深究的問題。本文基于2007-2017 年間的“管理層分析與讨論（MD&A）”文本信息，以MD&A文本相似度為切入點，采用雙重差分方法分析股票增發進程中的策略性信息披露行為的規律、動機以及市場識别。研究發現：（1）股票增發前一年和當年的MD&A 文本相似度顯著降低，而且這種降低伴随着更積極的語調、更具可讀性的表達以及更少特質的信息。（2）盈餘管理程度、動機與空間較大時，股票增發前一年和當年的MD&A 文本相似度顯著降低，相反則僅股票增發當年的MD&A 文本相似度顯著降低，這說明股票增發進程中的MD&A 文本相似度降低可能用于掩飾公司的盈餘管理行為。（3）股票增發進程中以MD&A 文本相似度降低增加了股票增發的成功概率但同時也提高了折價率，說明市場能部分識别公司基于股票增發驅動的策略性披露行為。本文首次以MD&A 文本相似度為切入點并綜合考慮包括語調、可讀性、信息特質性以及盈餘管理等披露要素，系統、全面探讨股票增發進程中的策略性信息披露行為，有助于豐富有效市場假說與信息披露文獻。

講座時間：2018年11月2日，周五下午，14:30-16:00

講座地點：學院南路學術會堂706

講座人簡介：王雄元，中南财經政法大學教授，會計學院副院長，博士生導師。中山大學管理學院博士，北京大學光華管理學院博士後，中國會計學會會計基礎理論專業委員會委員。入選财政部全國會計領軍人才計劃、财政部全國會計領軍人才工程特殊支持計劃、教育部新世紀優秀人才計劃。享受湖北省政府專項津貼，主持湖北省精品課程《成本會計》。國家自然科學基金課題以及中國博士後基金課題通訊評委，《管理世界》、《金融研究》、《會計研究》、《南開管理評論》等重要雜志審稿人。主要研究信息披露、風險、供應鍊、薪酬等問題。在《經濟研究》、《管理世界》、《金融研究》、《會計研究》、《南開管理評論》、《中國工業經濟》、《經濟管理》、《審計研究》、《中國會計與财務研究》、《中國會計評論》、China Journal of Accounting Research、China Journal of Accounting studies、International Review of Economics and Finance、Finance Research Letters等重要期刊發表論文50多篇，主持國家自然科學基金3項，國家社會科學基金1項，以及中國博士後科學基金課題、教育部新世紀優秀人才計劃課題以及财政部全國會計領軍人才工程特殊支持計劃課題各1項。主編《成本會計》、《管理會計》以及《戰略成本管理》教材3部，出版專著2部。