講座一： 

講座人：林晚發

講座主題：評級包裝與“擔保正溢價之謎”

摘要：與國外債券市場的一般規律以及債券定價的标準理論不同，中國信用債市場投資者對有擔保的債券反而要求更高的收益率溢價。為了解釋“擔保正溢價”的現象，本文首先提出了評級包裝這一新解釋，即資質差的債券發行企業為了成功發行，與評級機構協商，并通過提供更多的擔保等債券條款為獲取高評級創造條件；而投資者意識到擔保等條款實際上是企業事前資質較差的一個信号，因此在一定條件下會要求更高的收益率溢價。其次，理論分析表明，當擔保正溢價存在時，若先驗企業質量越差，企業個體違約風險越高，以及擔保質量越差時，則擔保正溢價越高。基于2009-2019年的交易所信用債樣本，一系列實證檢驗證實上述理論預測，且實證結果具有良好的穩健性。理論和實證兩方面的證據說明，評級機構盡管并不會完全脫離債券基本面進行評級，但策略性的債券條款設計依然會帶來評級膨脹。最後，本文對評級包裝的經濟後果以及以評級為基準的一系列監管政策進行了評估。

講座時間：2021年5月14日，周五，9:00-10:30

講座地點：學術會堂706

主講人簡介：林晚發，2015年畢業于中央财經大學會計學院，武漢大學經濟與管理學院副教授，研究方向為債券市場與信用評級，在《中國工業經濟》、《金融研究》、《會計研究》等期刊發表論文多篇。主持國家自然科學基金一項，教育部人文社科項目一項。

講座二：

講座人：鄭淩淩

講座主題：Why Do Institutional Investors Hold Their Own Companies’ Stocks? Superior Information, Conflict of Interests, or Familiarity

摘要：Publicly traded institutional investors overweight their own companies’ stocks in their portfolios. Public institutions are momentum traders in general, but are contrarians when trading their own stocks. They purchase their own stocks during negative earnings announcements and large price declines, while selling other stocks around bad news. Public institutions are less likely to herd with other institutions when trading their own stocks. Public institutions’ stocks exhibit lower crash risk and contain less firm-specific information than other similar stocks. Our results are consistent with conflict of interests impacting the portfolio choice and trading decisions of institutional investors.

講座時間：2021年5月14日，周五，10:30-12:00

講座地點：學術會堂706

主講人簡介：鄭淩淩，中國人民大學商學院财務與金融系副教授，帝國理工學院金融學博士、中國人民大學經濟學學士。研究方向主要為資産定價、股票市場異象、機構投資者等。研究成果發表在Review of Financial Studies、Journal of Financial Economics、Management Science等國際權威學術期刊上，且曾多次獲得學術獎勵。

主持人：李哲